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戴相龍:今后30年我國將先后建成現代金融和強國金融 今后15年現代金融建設的任務
2019年10月13日 22:43 來源:《中國金融》2019年第19期 作者:戴相龍 字號

內容摘要:思考中國現代金融建設,要有登高望遠的戰略眼光。要看到世界處于百年未有之大變局,看到中國正在走向世界舞臺,看到中國金融國際化大趨勢。

關鍵詞:

作者簡介:

  【原文標題】

  對中國現代金融建設的思考

  【作者簡介】

  戴相龍,中國國際經濟交流中心副理事長。

  

  在世界出現百年未有之大變局和中國正在世界和平崛起之時,我們迎來了新中國70年華誕。《中國金融》雜志約我寫一篇文章以示慶祝。慶祝新中國70年華誕,應該學習和運用習近平新時代中國特色社會主義思想,對中國金融70年進行回憶和總結,同時展望新時代中國金融業發展光輝前程。

  從新中國成立到建成社會主義強國,中國金融業可分為三大發展階段。1949~1978年,建立社會主義計劃金融,為計劃經濟服務,鞏固社會主義基本制度;1978~2012年,建立社會主義市場金融,為社會主義市場經濟服務,促進中國和平崛起;從2012年黨的十八大開始,中國進入新時代,要先后建立社會主義現代金融和強國金融,到本世紀中葉建成社會主義強國。

  思考中國現代金融建設,要有登高望遠的戰略眼光。要看到世界處于百年未有之大變局,看到中國正在走向世界舞臺,看到中國金融國際化大趨勢。中國現代金融是1993年以來金融改革開放的延伸,是建設金融強國的第一階段,是中國特色社會主義市場體制下金融體制的國際化。

  下面,我重點思考今后15年現代金融建設的六項任務。

  1.健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調控框架,維護人民幣幣值和金融體系長期穩定

  健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調控框架,維護人民幣幣值和金融體系的長期穩定,促進國民經濟高質量發展,是中國現代金融建設的基礎。

  健全貨幣政策,保持人民幣幣值的長期穩定。物價變化受多方面影響,但歸根到底決定于貨幣供應量。運用利率等貨幣政策工具,調控貨幣供應量,維護人民幣幣值穩定,仍是中央銀行主要職責。要完善居民消費價格、生產資料價格和購買力平價指數編制。過去20年,我國居民消費價格年均增長2.56%,今后15年也應力爭維持在2%左右。到2018年底,全國M2和GDP之比202.9%,比歐美國家高出1倍多,但物價仍保持穩定,主要是因為我國與歐美國家融資制度不同,企業在銀行有大量備付待用存款,貨幣供應量周轉速度較慢。隨著我國直接融資比例上升,貨幣流通速度加快,歷史形成貨幣供應量過大的風險仍會暴露,對此風險,今后仍要嚴密注視。健全貨幣政策和宏觀審慎雙支柱調控框架,還需要逐步提高中央銀行執行貨幣政策和加強金融監管的獨立性。

  堅持宏觀審慎政策,維護金融穩定。今后15年,我國金融改革更加深入,金融開放更加擴大,國際資本流動和匯率波動幅度加大,防范和化解金融風險的任務更為艱巨。按金融風險的危害程度,我把金融風險分為三大類。第一類是單個金融機構和局部地區的風險。這些風險會經常發生,應按有關法規和市場運行機制及時處置。第二類是系統性金融風險。系統性金融風險是指股市、匯率、樓市波動相互傳遞,導致金融體系的部分或全部功能受到破壞所引發的大規模金融服務的中斷,以及由此對實體經濟造成的嚴重負面沖擊。第三類是不同程度的金融危機。從1997年發生的亞洲金融危機和2008年發生的國際金融危機的形成機制看,對這樣的金融危機,我國還是可以避免的。今后15年要更好地發揮國務院金融穩定發展委員會以及中央銀行的作用,始終高度重視系統性金融風險的防范和化解。

  健全貨幣政策和宏觀審慎雙支柱調控框架,促進國民經濟高質量發展。新中國成立70年,我國經濟年均增長8.1%,其中,改革開放40年年均增長9.4%。預測“十三五”期間經濟增長6.5%。由于實施高質量增長發展戰略和受中美貿易摩擦長期影響,加之經濟總量基數大,預計“十四五”經濟增長可能在5%到6%之間。預測中國經濟總量在2033年左右達到甚至超過美國。

  2.積極推進人民幣國際化

  人民幣國際化是指人民幣成為全球廣泛使用的可兌換的國際貨幣,在許多情況下是指人民幣國際化的過程。我國已開始人民幣國際化發展進程,但要真正實現人民幣國際化,使人民幣的影響力與歐元相當,預測還需要15年以上的時間。

  人民幣國際化是我國經濟開放的客觀需要,也是國際金融業發展的需要。用人民幣購買外匯,用于對外支付,需要支付2.5‰的匯兌差價。2018年,僅此,我國外貿企業要支付近7000億元人民幣。外匯匯率的變化,帶給企業的損失更大。我國是全球第一大貿易國,也將成為全球最大的投資國。人民幣國際化是我國對外開放的客觀需要,也是經濟全球化、改善國際金融體系的需要。人民幣國際化要順勢發展,不是主動挑戰美元,更不是為了替代美元。人民幣國際化步伐加快,但國際化程度較低。到2018年,人民幣結算量占全球比例僅為全球第五位。各國持有的外匯儲備人民幣僅占1.89%。

  完善人民幣國際化基本制度和基礎設施建設。最為重要的是推進人民幣資本項目可兌換。到2018年底,人民幣在七大類共40項資本項目交易中,已實現可兌換、基本可兌換、部分可兌換的項目共計36項。不可兌換的主要是非居民不可在境內發行股票、證券、貨幣市場工具、衍生工具和其他工具等。擴大“滬港通”,開辟“滬倫(敦)通”,是人民幣國際化的重要舉措。人民幣國際化,要使人民幣按照法規走出去,用得好,能回流;要發展石油等大宗產品期貨市場,為人民幣定價發揮作用;要發展人民幣離岸中心,完善人民幣結算系統。今后15年,這方面限制將逐步放開,最終達到歐美國家資本項目可兌換水平。

  維護國際收支平衡,促進人民幣匯率穩定。國際收支平衡是相對的,有的年份可能是收大于支,有的年份可能是支大于收,在幾年內只要總體平衡,就可以說基本平衡。為促進國際收支平衡,要把貿易順差占GDP的比例控制在3%以下,2018年為2.58%。當前,我國外匯儲備充足有余,即使外匯儲備有所減少,人民幣匯率的穩定仍有基礎。隨著人民幣國際化,過去用外匯支付的國際支付,也可改為用人民幣支付,維護國際收支平衡也不必用過多的外匯儲備。

  3.建立以大型金融企業為主導,中小型金融企業為基礎,多功能、差異化服務的金融機構體系

  按照新時代經濟社會發展新要求,完善由商業金融、開發金融、政策金融、合作金融組成的金融機構服務體系。金融要支持產業和消費發展。同時要大力發展科技金融、生態金融、健康金融。今后完善金融組織體系,要在以下方面有重大突破。

  推進大型金融企業戰略轉軌,提高對企業集團的國際化、綜合化服務能力。當前,中國工商銀行、中國建設銀行、中國農業銀行、中國銀行四家大型商業銀行按核心資本排名,已分別列世界十大銀行前四位,但與歐美大型銀行集團相比,仍存在綜合服務能力弱、國際化程度低、法人治理結構不健全的問題。到2018年,我國五大商業銀行境外業務占10%左右,非銀行金融業務收入占5%,而美國四大銀行控股集團境外業務所占比例平均在24.3%,非銀行金融業務收入占40%左右。2019年世界500強企業中,中國企業上榜129家,已超過美國企業上榜121家。2018年中國企業500強中,每個企業平均資產已超過6000億元。因此,要積極推進大型商業銀行業務國際化、服務功能綜合化,支持我國企業集團走出去,提高國際競爭力。

  培育具有國際競爭力的大型投資銀行和信托投資公司,建立間接融資和直接融資合理配置的融資制度。2002年到2008年,股票融資占社會融資規模平均比例只有3.39%。10年后,我國約有70萬億元可用于長期投資,發展資本市場有很大潛力。股權融資比例低的原因有很多,筆者認為最重要的原因是上市公司質量較低。1998年至2017年,A股市場上市公司平均資本收益率僅為3%,剔除上市金融企業,其余上市公司收益率更低,導致居民認為買股票不如存款和理財。另一個重要原因是缺少優質證券公司。中央大型金融控股集團和地方國有資本分別控股證券公司,自成體系,導致股權十分分散。2017年底,全國有131家證券公司,平均每個公司凈資本僅為120億元,營業收入僅為23億元。中國最大的證券公司的營業收入,僅占美國最大的投資銀行摩根大通的7%。到2020年,境外證券公司的外方股權比例已不受限制,中外證券公司競爭加劇。應該通過國有股東的推動和市場運作,以幾家規模較大的證券公司為主,組建三到四家具有國際競爭力的大型證券公司。爭取到2035年,把國有及國有控股企業的資產負債率從現在的65%降到55%左右,把規模以上工業企業的資產負債率從現在55%降到50%左右。

  在鞏固和發展中小商業銀行同時,鞏固和發展合作金融。1990年,鄧小平同志在談論農業問題時指出,我國農業的改革和發展要有兩個飛躍。第一個飛躍,是廢除人民公社,實行家庭聯產承包為主的責任制。第二個飛躍,是適應科學種田和生產社會化的需要,發展適度規模經營,發展集體經濟。2006年,習近平同志在浙江工作時,提出了農民專業合作、供銷合作、信用合作“三位一體”發展的宏偉構想。新時代不斷出現生產、供銷、信用合作“三位一體”綜合合作。要改進對新型合作經濟的金融服務:一是根據習近平總書記的講話,推進農村商業銀行、農村合作銀行、農村信用社回歸本源,堅持為本地“三農”服務。禁止跨縣設立機構,跨縣辦業務;堅持首先為農民和新型農業經營主體服務;逐步提高農商行中農民和新型農業經營主體的股本比例;嚴格控制把現有農信社縣聯社改為農商行。二是要發展以鄉(鎮)、村社區建立的農民資金互助社,支持有條件的農民專業合作社、供銷社發展內部信用合作。

  4.把上海建成國際金融中心

  把上海建成國際金融中心,最早是由鄧小平同志在1992年提出的。黨中央、國務院有關文件,多次提出把上海建成國際金融中心。預計到2035年上海國際金融中心在全球地位可升至第4位,或更高些。

  上海國際金融中心建設取得優異成績。上海已經獲得有一定國際影響力的金融中心地位。一是已成為國際上金融市場門類最為完備的城市之一。2018年,上海金融市場成交總額達1645.78萬億元,同比增長15.2%,全國直接融資總額中85%以上來自上海金融市場。二是上海已成為中外金融機構的重要集聚地。2018年末,在滬金融機構已有1605家。三是上海成為金融對外開放的前沿。2018年末,外資金融機構占上海金融機構的比例已經超過30%。“債券通”“滬港通”,以及原油期貨、黃金國際板塊相繼啟動。四是上海已成為我國金融改革創新的先行區和中國金融發展環境最完善的地區之一。2018年,上海市實現金融業增加值5781.63億元,占全市地區生產總值的17.7%,占全國金融業增加值的8.4%,居全國城市之首。2018年9月,全球金融中心指數(GFCI)排名中,上海升至全球第五位。盡管如此,但上海國際金融中心建設離預期目標還相差很遠。

  加快上海國際金融中心建設步伐。第一,立足國家發展戰略利益,集中資源加強上海國際金融中心建設。一是正確處理金融市場中心在上海和大型金融企業管理中心在首都的關系。大型金融企業要在上海逐步設立有相應經營管理權的上海總部,新建子公司應原則上設立在上海。二是正確處理上海國際金融中心和香港國際金融中心的關系。兩個金融中心,建立在不同的政治、法律、制度上。上海國際金融中心不會代替香港國際金融中心。同時我們也要看到,把上海建成國際金融中心,必然執行國際金融中心通行的交易規則,香港金融中心的大部分功能,上海國際金融中心也會具備。今后這兩個中心將會揚長避短,協調發展,形成兩個中心分工協作的關系,共同成為國際金融中心。第二,以現有大型金融企業為主,通過兼并重組,組建具有國際競爭力和國際品牌跨國金融集團,并將總部設在上海。第三,充分利用上海自貿區優勢,在人民幣資本項目可兌換方面逐步突破。2018年底,我國股票、債券市場,境外投資比例僅為3%~4%,到2035年可能會提高到15%左右。第四,改善稅收、法律、人才、營銷等金融環境。第五,加強國務院金融穩定發展委員會對上海國際金融中心建設的領導,充分發揮人民銀行在國務院部際協調小組中的牽頭作用。

  5.提高中國在國際金融治理中的地位和作用

  當前國際金融治理中的嚴重弊端。國際金融治理是指國際社會對國際金融體系的控制和管理,目的是讓國際金融體系更好適應和促進經濟全球化發展。當前,國際金融治理存在嚴重弊端。一是美元在全球的使用程度與其經濟影響力越來越不適應。二是美元既是美國本幣又是最重要的國際貨幣,美國從本國利益出發,實施的貨幣政策和財政政策負面溢出效應凸顯,帶來了全球金融震蕩。三是美元在國際貨幣基金組織(IMF)審議重大問題時有一票否決權。四是全球缺乏應對處置全球金融危機的能力。

  當前我國在全球金融治理中的地位與我國經濟實力不相匹配。一是我國經濟總量名列世界第二,在IMF的特別提款權(SDR)中比例僅占10.92%,人民幣作為結算貨幣,僅居全球第五位,人民幣在全球外匯儲備中僅占1.89%。二是我國貨幣政策和財政政策對國際金融市場影響力較小。三是在全球及區域金融機構中的地位與我國經濟實力不相適應。當前我國在IMF投票份額為6.3%,排名第三;在世界銀行投票權占5.7%;在亞洲開發銀行中份額僅占7.1%,大大低于日本的15%和美國的14.9%。

  努力提高中國在國際金融治理中的地位和作用。2018年11月30日,習近平主席在二十國集團領導人第13次峰會上,就改善國際金融治理發表了重要講話,我們要認真學習。一是促進國際貨幣向多元化和合理化方向發展。1999年,歐元問世前,中國最早表示予以支持。在歐元大幅貶值時,中國央行用新增外匯儲備購買歐元,促進了歐元穩定。在2010年發生歐債危機時,美國等國一些金融權威預言歐元崩潰時,中國央行評論歐元將在克服危機中完善。1994年,國務院公布外匯管理體制改革,明確把人民幣改革為可兌換的貨幣。近幾年,我國政府才提出促進人民幣國際化。二是通過二十國集團峰會,促進國際貨幣發行國加強貨幣政策與財政政策的協調。中國可運用二十國集團峰會,反映新興經濟體和發展中國家對改善國際貨幣的建議;督促主要國際貨幣發行國減少貨幣政策和財政政策負面溢出效應;現在美國發債總量已超過經濟總量,要督促美國控制國家債務水平。三是提高對全球金融危機的防范救助能力。為應對亞洲金融危機,1998年中國央行曾承諾拿出30億美元救助有關國家。今后要發揮中國央行和金融監管部門在對跨國金融機構監管中的作用,承擔與權利相適應的義務。四是促進區域金融合作。促進中國、日本、韓國和東盟10國的金融合作,上海合作金融組織的金融合作和全球國家的金融合作;發展央行之間的貨幣互換。五是逐步提高我國在國際金融機構中的份額。督促有關國際金融機構執行有關規定,逐步提高中國在IMF及其SDR、世界銀行、亞洲開發銀行中的份額。國際貨幣基金組織應按期完成第十五輪份額總檢查。提高新興經濟體和發展中國家在國際金融治理中的話語權和高管人員的比例。

  6.中美關系對我國現代金融建設的影響

  能否高標準地進行我國現代金融建設,取決于我國執行正確的方針政策,取決于全黨、全國人民特別是全國金融系統的努力。同時,也要正確處理好中國與外國,特別是與美國政府的關系,加強與國外有關國家的合作,盡量減小美國政府對我國金融建設的負面影響。

  中國現代金融建設,給美國金融業提供了巨大的商機。中國現代金融建設的指導思想和核心內容,是擴大中國金融業的開放。從這一點講,中國現代金融建設,也給美國金融業對外發展提供了巨大的商機。根據習近平主席在2018年博鰲論壇的講話,中國迅速大幅度開放金融業,已批準摩根大通(中國)把股本比例升高到51%,2020年取消對外資比例限制,批準標準普爾在中國開辦評級業務,同意外國清算機構在中國開展業務。歐元、人民幣國際化,有利于減輕美國財政、貨幣、匯率政策對新興經濟體和發展中國家的負面影響,提高中國在國際金融治理中的地位和作用,也有利于發揮以美國為主導的國際金融機構的作用。因此,筆者認為美國政府對中國現代金融建設應采取理解、歡迎和配合的態度。

  推進以“協議、合作、穩定”為基調的中美關系是中美關系的歷史選擇。中國和美國之間的經濟、技術、文化等交流合作不可能分割。從長遠看,中美不會成為盟友,也不會相視為敵。因此,我們認為中美之間可以建立以“協議、合作、穩定”為基調的中美關系。對此,我們要有信心。中美元首在今年6月大阪會晤中已公開認可上列原則。日前,美國的一家權威機構進行民意調查,三分之二的人贊同按和平合作方針處理中美關系。

  積極應對美國挑起中美金融摩擦。中國現代金融建設,對美國推行金融霸權會有一定的制約作用,美國政府的一些執政官員也會對中國現代金融建設或公開或暗地進行阻撓,也會對中國挑起金融摩擦,對此我們應有清醒認識和足夠準備。美國挑起中美金融摩擦的時間、范圍、方式,會依當時的中美關系而定。我國應繼續擴大金融業對外開放,加強金融監管,提高應對中美金融摩擦的能力。

  中國的發展與和平崛起,是任何國家、任何人阻擋不了的。慶祝新中國成立70周年,要總結過去,展望未來。筆者堅信,今后30年,我國將先后建成現代金融和強國金融,到本世紀中葉把我國建設成為富強民主文明和諧美麗的社會主義現代強國。

作者簡介

姓名:戴相龍 工作單位:

轉載請注明來源:中國社會科學網 (責編:張文齊)
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